Comment fonctionne le marché OTC (Over The Counter) ?

Comprendre le fonctionnement du marché OTC (Over The Counter)

Le terme OTC, pour « Over The Counter », désigne un mode d'échange de produits financiers réalisé de gré à gré, c'est-à-dire directement entre deux parties, en dehors des marchés réglementés traditionnels. Ce type de marché est très répandu dans les secteurs bancaires, assurantiels et financiers, notamment pour certains instruments financiers, dérivés ou contrats personnalisés. Comprendre le fonctionnement du marché OTC est essentiel pour évaluer ses spécificités, ses avantages, mais aussi ses risques, surtout pour un particulier susceptible d'y être exposé via certains placements ou produits bancaires.

Qu'est-ce qu'un marché OTC ?

Contrairement aux bourses organisées telles que Euronext ou le NYSE, un marché OTC ne bénéficie pas d'une infrastructure centralisée. Les transactions sont conclues directement entre acheteurs et vendeurs par l'intermédiaire d'une négociation bilatérale. Chaque contrat peut ainsi être négocié sur mesure, avec des conditions personnalisées correspondant aux besoins des parties. Ce type de fonctionnement s'oppose à la standardisation des transactions sur les marchés organisés.

Quels produits sont négociés sur le marché OTC ?

Les marchés OTC sont particulièrement utilisés pour échanger :

- Instruments financiers dérivés : swaps de taux d'intérêt, swaps de devises, options de gré à gré.
- Produits de change : opérations sur devises étrangères en dehors des marchés interbancaires standard.
- Actions non cotées : titres de sociétés non listées sur des marchés réglementés.
- Certaines obligations, produits structurés ou contrats d'assurance vie comportant des investissements non standards.

Les acteurs du marché OTC

Le marché OTC concerne principalement des institutions financières, des grandes entreprises, des compagnies d'assurances et, dans une moindre mesure, des investisseurs avertis ou particuliers via des intermédiaires. Les banques jouent un rôle d'intermédiaires importants dans la réalisation et la gestion de ces transactions.

Mécanisme et formation des prix sur le marché OTC

Sur le marché OTC, le prix des transactions n'est pas déterminé par une confrontation d'offre et de demande centralisée mais par une négociation directe entre les deux parties. Cela permet une grande flexibilité sur les modalités (montant, échéance, garanties), mais implique aussi un manque de transparence par rapport aux marchés réglementés. Les prix peuvent varier d'un acteur à l'autre en fonction du volume, de la qualité de crédit de la contrepartie et des conditions de marché.

Régulation et risques spécifiques aux marchés OTC

Les marchés OTC sont moins régulés que les marchés organisés. De ce fait, ils exposent les intervenants à plusieurs risques spécifiques :

- Risque de contrepartie : l'une des parties peut faire défaut, n'étant pas couverte par des chambres de compensation, comme c'est le cas sur les marchés organisés.
- Manque de transparence : l'absence de cotation en continu rend difficile l'évaluation en temps réel de la valeur de certains produits.
- Risque de liquidité : il peut être plus difficile ou coûteux de déboucler une position rapidement.
- Risques opérationnels et juridiques : les contrats étant non standardisés, ils peuvent prêter à interprétation en cas de litige.

Enjeux pour les particuliers et clients bancaires ou assurantiels

Pour un particulier, l'exposition au marché OTC arrive principalement de manière indirecte, par le biais de produits structurés vendus par les banques, de contrats d'assurance vie incluant des actifs non cotés ou de contrats sur produits dérivés. Il est important de prendre en compte les frais de gestion, l'absence de transparence des prix, les éventuelles pénalités en cas de revente anticipée et le risque lié à la solvabilité de l'émetteur ou de l'intermédiaire financier.

Encadrement réglementaire et évolution du marché OTC

Depuis la crise de 2008, les régulateurs, notamment en Europe via la directive EMIR (European Market Infrastructure Regulation), ont renforcé l'encadrement des marchés OTC, en imposant la déclaration des transactions, la compensation de certains dérivés standardisés et une meilleure transparence des opérations. L'objectif est de réduire le risque systémique lié aux défauts de contreparties et d'accroître la sécurité du système financier.

À retenir sur le fonctionnement du marché OTC

Le marché OTC permet des opérations sur-mesure entre intervenants financiers, offrant flexibilité et diversité de produits. Toutefois, il présente des risques spécifiques en matière de transparence et de contrepartie qu'il convient de bien appréhender. Pour tout particulier, il est recommandé de lire attentivement la documentation et d'évaluer les risques associés avant de s'engager dans des produits qui reposent sur ce type de mécanisme.